تقييم الشركات الناشئة: 7 مزايا لتقرير اقتصادي احترافي بتكلفة اقل من التقييم المعتمد
تواجه الشركات الناشئة في السعودية تحديا ماليا مهما عندما ترغب في تحديد قيمتها السوقية قبل دخول مستثمر جديد او التخارج من المشروع او الاندماج مع شركة اخرى. ففي الوقت الذي تحتاج فيه هذه الشركات الى تقييم اقتصادي احترافي يدعم قراراتها الاستثمارية، قد تصل تكلفة تقرير التقييم المعتمد الى مبالغ مرتفعة مقارنة بحجم عملياتها ومواردها المالية.
وهنا يظهر حل عملي يتمثل في تقييم الشركات الناشئة من خلال اعداد مسودة تقرير تقييم اقتصادي غير معتمد، تصدر عن مكتب استشارات مالية وادارية، وتعتمد على منهجيات التقييم الدولية المناسبة، دون تحمل التكلفة المرتبطة باصدار تقرير رسمي معتمد.
في هذا المقال نوضح كيف تستطيع الشركات الناشئة الحصول على دراسة تقييم احترافية بتكلفة تتراوح استرشاديا بين 8,000 و12,000 ريال، بدلا من تكلفة قد تتراوح بين 35,000 و70,000 ريال للتقرير المعتمد بحسب نطاق العمل ومتطلبات المكتب، مع توضيح الاستخدامات والحدود النظامية لكل نوع.
لماذا ترتفع تكلفة تقييم الشركات الناشئة في السعودية؟
قد يكون عمر الشركة الناشئة عدة اشهر فقط، وربما لم تبدأ في تحقيق ايرادات تشغيلية مستقرة بعد، ومع ذلك يحتاج مؤسسوها الى معرفة القيمة الاقتصادية للشركة عند التفاوض مع المستثمرين.
تزداد تكلفة تقييم الشركات الناشئة عند طلب تقرير رسمي معتمد بسبب متطلبات الاصدار والمراجعة والتوثيق والمسؤوليات المهنية المرتبطة بالتقرير، بالاضافة الى الجهد الفني اللازم لدراسة المشروع.
وفي بعض الحالات قد تتراوح عروض اسعار التقييم المعتمد بين 35 الفا و70 الف ريال، وهي تكلفة قد تمثل عبئا كبيرا على شركة لم تحقق ايرادات كافية لتغطية مصروفاتها التشغيلية.
والمشكلة الحقيقية ليست في اهمية التقييم، وانما في دفع تكلفة اعتماد رسمي قد لا يحتاج اليه العميل في المرحلة الحالية.
ولهذا ينبغي قبل التعاقد مع اي من مكاتب تقييم الشركات تحديد الغرض الحقيقي من التقرير والجهة التي ستستخدمه، وما اذا كانت تشترط تقريرا معتمدا ام تقبل دراسة اقتصادية مستقلة.
الحل: تقييم الشركات الناشئة من خلال مسودة تقرير اقتصادي
يتمثل الحل في اعداد مسودة تقرير تقييم اقتصادي للشركة الناشئة من خلال مكتب استشارات مالية وادارية متخصص، باستخدام نفس الاساليب الفنية والنماذج المالية والتحليلات السوقية التي يمكن استخدامها في عملية التقييم المعتمد، مع عدم تقديم المسودة باعتبارها تقريرا رسميا معتمدا.
وتتراوح التكلفة الاسترشادية لهذه الخدمة بين 8,000 و12,000 ريال، وفقا لحجم الشركة وتعقيد نموذج اعمالها وجودة المعلومات المتاحة.
ولا يعني انخفاض التكلفة بالضرورة انخفاض جودة التحليل. فقد يتولى العمل نفس فريق التقييم الذي يعد التقارير المعتمدة، مستخدما نفس البيانات والمنهجيات والافتراضات، مع اختلاف طبيعة التكليف والاصدار النهائي.
ومن المهم توضيح ان تطابق القيمة الناتجة ليس ضمانا مطلقا، اذ قد تتغير القيمة عند تغير تاريخ التقييم او نطاق العمل او البيانات او الافتراضات او نتائج المراجعة النهائية.
وتتيح هذه الخدمة للشركة الاستفادة من تقييم الشركة لدخول مستثمر دون تحمل تكلفة اعتماد رسمي لا تتطلبه المفاوضات الاستثمارية الخاصة.
ما الفرق بين تقييم الشركات الناشئة المعتمد والمسودة الاقتصادية؟
اولا: التقرير المعتمد
يصدر التقرير المعتمد من جهة مرخصة ومؤهلة لممارسة نشاط التقييم وفقا للمتطلبات النظامية ذات العلاقة. ويستخدم عند اشتراط الجهات المختصة او العقود او الانظمة تقديم تقرير تقييم رسمي معتمد.
وتختلف التكلفة حسب الغرض وحجم المنشأة ونطاق الفحص والمراجعة ومتطلبات الاعتماد.
ثانيا: مسودة تقرير التقييم الاقتصادي
تصدر المسودة من مكتب استشارات مالية وادارية، وتقدم تحليلا للقيمة الاقتصادية للشركة وتساعد الاطراف على دراسة القرارات الاستثمارية.
ويمكن استخدامها في المفاوضات الخاصة ودراسة دخول المستثمرين والتخارج والاندماج والاستحواذ، بشرط قبول الاطراف المعنية لها وعدم وجود متطلب نظامي يفرض تقريرا معتمدا.
ولا يجوز وصف المسودة بانها تقرير معتمد او استخدامها بديلا عن الاعتماد الرسمي عندما يكون مطلوبا.
ويمكن التعرف على المزيد عن خدمات تقييم المنشآت الاقتصادية في السعودية قبل تحديد نوع التقرير المناسب.
7 مزايا لاختيار تقييم الشركات الناشئة بتقرير اقتصادي غير معتمد
1. توفير نسبة كبيرة من تكلفة التقييم
اذا بلغت تكلفة التقرير المعتمد 50,000 ريال، بينما بلغت تكلفة المسودة الاقتصادية 10,000 ريال، فإن الشركة توفر 40,000 ريال، اي ما يعادل 80% من التكلفة المفترضة.
ويمكن توجيه المبلغ المتبقي الى تطوير المنتج او التسويق او تمويل التشغيل.
2. الحصول على قيمة اقتصادية قابلة للمناقشة
يوفر تقييم الشركات الناشئة اساسا رقميا يساعد المؤسسين على مناقشة قيمة الشركة مع المستثمرين، بدلا من الاعتماد على تقديرات شخصية غير مدعومة بتحليل مالي.
3. دعم التفاوض مع المستثمرين
يمكن استخدام التقرير في مناقشة نسبة الملكية التي سيحصل عليها المستثمر مقابل التمويل، وتحديد القيمة قبل الاستثمار وبعده.
4. الاستفادة من نفس منهجيات التقييم
يمكن تطبيق مدخل الدخل ومدخل السوق ومدخل التكلفة، وفقا لمدى ملاءمة كل منهج لطبيعة الشركة الناشئة ومرحلتها التشغيلية.
5. دعم قرارات التخارج بين الشركاء
يساعد تقييم الشركات الناشئة على تحديد قيمة الحصص عند رغبة احد الشركاء في بيع حصته او انسحابه من الشركة، ويقلل الخلافات الناتجة عن غياب مرجعية مالية مستقلة.
6. دعم الاندماج والاستحواذ
تستفيد الشركات من دراسة القيمة الاقتصادية عند التفاوض على الاستحواذ او الاندماج، خاصة عندما تتضمن الصفقة تبادل حصص او دخول شريك استراتيجي.
7. امكانية تطوير الدراسة لاحقا
يمكن الاستفادة من النماذج المالية والتحليلات السابقة عند الحاجة لاحقا الى تقرير معتمد، بعد تحديث البيانات واستكمال الاجراءات والمراجعات المطلوبة. ولا يعني ذلك التحويل التلقائي او ضمان اعتماد المسودة دون عمل اضافي.
وتساعد خدمات تقييم الشركات في السعودية على اختيار نطاق العمل المناسب لكل مرحلة من مراحل نمو المشروع.
هل تتبع مسودة تقييم الشركات الناشئة المعايير الدولية؟
يمكن اعداد مسودة تقييم الشركات الناشئة وفقا لمتطلبات معايير التقييم الدولية IVS، بشرط الالتزام الفعلي بالمتطلبات المنطبقة على التكليف، وليس مجرد استخدام طرق حسابية مشابهة.
وتشمل المعايير ذات العلاقة:
- IVS 100: الاطار العام للتقييم.
- IVS 101: نطاق عمل التقييم.
- IVS 102: اسس القيمة.
- IVS 103: مداخل التقييم.
- IVS 104: البيانات والمدخلات.
- IVS 105: نماذج التقييم.
- IVS 106: التوثيق واعداد التقارير.
- IVS 200: تقييم الشركات والحصص في الاعمال.
- IVS 210: تقييم الاصول غير الملموسة عند انطباقه.
ويمكن الرجوع الى المجلس الدولي لمعايير التقييم IVSC للاطلاع على الاطار المهني المنظم لهذه المعايير.
كما يمكن الاطلاع على الشرح المهني لمتطلبات IVS 200 لفهم كيفية تحديد اسس القيمة واختيار طرق التقييم وتحليل البيانات.
وفي السعودية، تمثل الهيئة السعودية للمقيمين المعتمدين المرجع المهني والتنظيمي المختص بمهنة التقييم المعتمد.
ويجب التمييز بين الالتزام الفني بالمعايير وبين الصفة النظامية للتقرير؛ فاتباع المعايير الدولية لا يمنح مكتب الاستشارات المالية ترخيصا لممارسة نشاط التقييم المعتمد.
ما طرق تقييم الشركات الناشئة قبل تحقيق الارباح؟
مدخل الدخل والتدفقات النقدية المخصومة
يعد مدخل الدخل من الاساليب الممكنة في تقييم الشركات الناشئة عندما تتوافر توقعات مالية قابلة للفحص والاختبار.
ويعتمد على تقدير التدفقات النقدية المستقبلية وخصمها بمعدل يعكس المخاطر المرتبطة بالنشاط والتمويل ومرحلة التشغيل.
لكن الشركات التي لم تبدأ التشغيل قد تواجه صعوبة في اثبات توقعاتها، ولذلك ينبغي اختبار الافتراضات ومعدلات النمو والهوامش والتكاليف والاحتياجات التمويلية.
مدخل السوق والشركات المقارنة
يعتمد مدخل السوق على مقارنة الشركة الناشئة بشركات تعمل في انشطة مشابهة، مع مراعاة اختلاف الحجم والربحية والنمو والمخاطر والسيولة.
ويمكن الاسترشاد بمضاعفات الايرادات عندما تكون الارباح سالبة او غير مستقرة، بشرط ملاءمة المقارنات واجراء التعديلات اللازمة.
ويفيد هذا المدخل خصوصا عند تقييم شركة لدخول شريك يحتاج الى معرفة القيمة السوقية النسبية مقارنة بالقطاع.
مدخل التكلفة وصافي الاصول المعدل
يمكن استخدام صافي الاصول المعدل عندما تكون قيمة الاصول والالتزامات اكثر قابلية للتحقق من التدفقات النقدية المستقبلية، خاصة في الشركات التي لم تثبت بعد قدرتها على توليد ايرادات مستدامة.
ولا توجد طريقة واحدة مناسبة لجميع الشركات، بل يعتمد اختيار المنهج على طبيعة النشاط والغرض من التقييم ومدى موثوقية المعلومات.
كيف يدعم تقييم الشركات الناشئة دخول المستثمرين؟
من اهم استخدامات تقييم الشركات الناشئة تحديد القيمة الاقتصادية التي ينطلق منها التفاوض على جولة تمويل جديدة.
فعندما يرغب مستثمر في ضخ 5 ملايين ريال مقابل 20% من الشركة بعد الاستثمار، تكون القيمة الضمنية بعد الاستثمار 25 مليون ريال، والقيمة قبل الاستثمار 20 مليون ريال، بافتراض عدم وجود ترتيبات اخرى تؤثر على هيكل الصفقة.
لكن هذه الارقام تمثل قيمة تفاوضية ضمنية، وليست بالضرورة القيمة الاقتصادية التي يتوصل اليها المقيم المستقل.
ويساعد التقرير على اختبار مدى معقولية التقييم المطلوب من المؤسسين، خاصة في حالة المستثمر الفردي Angel Investor او صناديق Venture Capital او صناديق الملكية الخاصة Private Equity.
كما يمكن ان يدعم التقرير دخول مستثمر مقابل زيادة رأس المال، او شراء حصة من شريك حالي، او الجمع بين ضخ اموال جديدة وشراء حصص قائمة.
وفي حالات اخرى قد يرتبط دخول المستثمر بتحقيق مؤشرات اداء محددة، او يتم على مراحل وفقا لتقدم الشركة في تحقيق اهدافها.
ولهذا يمثل تقييم الشركة لدخول مستثمر اداة مهمة لتحديد نقطة بداية عادلة للمفاوضات، دون ان يضمن قبول المستثمر للقيمة المقترحة.
متى يكون التقرير المعتمد ضروريا؟
يصبح التقرير المعتمد ضروريا عندما تشترطه جهة حكومية او تنظيمية او قضائية، او عندما يفرضه عقد ملزم او متطلب نظامي مرتبط بالمعاملة.
وفي هذه الحالات لا تكفي مسودة تقييم الشركات الناشئة غير المعتمدة، حتى لو تضمنت تحليلا اقتصاديا مفصلا.
اما في المفاوضات الخاصة التي لا تشترط اعتمادا رسميا، فيمكن للطرفين الاتفاق على استخدام دراسة تقييم مستقلة صادرة من مكتب استشارات مالية وادارية.
والقرار الصحيح يبدأ بسؤال بسيط: هل نحتاج الى تحديد القيمة الاقتصادية للشركة لاتخاذ قرار استثماري، ام نحتاج الى تقرير رسمي تقبله جهة تشترط الاعتماد؟
ما المستندات المطلوبة لاعداد تقييم الشركات الناشئة؟
تختلف المستندات بحسب مرحلة الشركة، ولكن غالبا ما تشمل:
- السجل التجاري وعقد التأسيس وتعديلات الملكية.
- القوائم المالية المتاحة وميزان المراجعة.
- خطة العمل والتوقعات المالية المستقبلية.
- تفاصيل الايرادات الفعلية والعقود والاشتراكات.
- هيكل التكاليف والمصروفات التشغيلية.
- تفاصيل التمويل والديون ورأس المال المدفوع.
- بيانات المنتجات والخدمات والتراخيص والملكية الفكرية.
- جدول ملكية الشركاء وجولات التمويل السابقة.
وفي حالة الشركات التي لم تبدأ التشغيل، يمكن الاعتماد على خطة عمل مدعومة بدراسات السوق والعقود والقدرات التشغيلية المتاحة، مع اظهار مستوى عدم اليقين في التوقعات.
وكلما كانت البيانات اكثر دقة ووضوحا، زادت قدرة فريق التقييم على تقديم نتائج قابلة للفحص والمناقشة.
ويمكن ايضا الاستفادة من المعلومات المنشورة عبر الافق العربي للتقييم لفهم نطاق خدمات تقييم الشركات والاصول غير الملموسة.
الاسئلة الشائعة عن تقييم الشركات الناشئة
1. كم تكلفة تقييم الشركات الناشئة في السعودية؟
قد تتراوح التكلفة الاسترشادية لمسودة التقييم الاقتصادي بين 8,000 و12,000 ريال، بينما قد تصل عروض التقارير المعتمدة الى 35,000 حتى 70,000 ريال او تختلف عن ذلك بحسب طبيعة التكليف.
2. هل يمكن تقييم شركة لم تبدأ التشغيل؟
نعم، يمكن اعداد دراسة قيمة اقتصادية لشركة قبل التشغيل، بشرط توفر معلومات مناسبة عن نموذج الاعمال والتمويل والمخاطر والتوقعات.
3. هل مسودة تقييم الشركات الناشئة تصلح لدخول مستثمر؟
نعم، يمكن استخدامها لدعم المفاوضات الاستثمارية الخاصة عندما يقبل المستثمر الاعتماد عليها ولا يوجد شرط يلزم بتقرير معتمد.
4. هل المسودة تصدر من مقيم معتمد؟
قد يشارك في اعدادها متخصصون يمتلكون خبرة في التقييم، ولكن صفة التقرير تعتمد على الجهة المصدرة والترخيص ونطاق التكليف والاجراءات الرسمية، وليس على خبرة الفريق وحدها.
5. هل يمكن استخدام التقرير غير المعتمد لدى الجهات الحكومية؟
لا يحل محل التقرير المعتمد عندما تشترط الجهة الحكومية او التنظيمية اعتمادا رسميا.
6. هل تختلف القيمة بين المسودة والتقرير المعتمد؟
يمكن ان تتقارب النتائج عند استخدام نفس البيانات وتاريخ التقييم واسس القيمة والافتراضات والمنهجيات، ولكن لا يمكن ضمان تطابق النتائج في جميع الحالات.
7. هل يصلح تقييم الشركات الناشئة لتخارج شريك؟
نعم، يمكن استخدامه لدعم التفاوض على قيمة الحصة، مع مراعاة حقوق الشركاء والاتفاقيات القائمة واي متطلبات نظامية خاصة.
8. هل يمكن استخدام التقييم في الاندماج والاستحواذ؟
نعم، يمكن ان يكون جزءا من الدراسة المالية للصفقة، مع استكمال الفحص النافي للجهالة والمراجعات القانونية والمالية المطلوبة.
9. هل تشمل الدراسة تقييم العلامة التجارية والتقنية؟
يمكن دراسة العلامة التجارية والبرمجيات والملكية الفكرية ضمن نطاق التقييم، مع تجنب ازدواج احتساب قيمتها داخل قيمة النشاط ككل.
10. متى يجب الانتقال من المسودة الى تقرير معتمد؟
عندما يصبح الاعتماد الرسمي مطلوبا بموجب النظام او شروط الجهة المستفيدة او اتفاق الاطراف، وبعد تحديث المعلومات واستكمال اجراءات التكليف والمراجعة والاصدار.
تقييم الشركات الناشئة بتكلفة تناسب مرحلة مشروعك
لا ينبغي ان تتحمل الشركة الناشئة تكلفة تقرير معتمد مرتفع الثمن اذا كان هدفها الحالي مجرد تحديد القيمة الاقتصادية استعدادا للتفاوض مع المستثمرين او دراسة التخارج او الاندماج.
فالحل قد يكون في اعداد مسودة تقييم اقتصادي احترافية بنطاق واضح وتكلفة مناسبة، مع الاحتفاظ بخيار طلب تقرير معتمد عندما يصبح ذلك ضروريا.
وتوفر خدمات سليمان لتقييم الشركات نقطة انطلاق للتعرف على حلول التقييم الاقتصادي للشركات في مراحل النمو المختلفة.
كما يمكن مراجعة خدمات سليمان للاستشارات المالية والادارية لتحديد نطاق الدراسة المطلوبة والغرض من استخدامها قبل الاتفاق على التكليف.
الخلاصة: الهدف من تقييم الشركات الناشئة ليس الحصول على مستند مرتفع التكلفة، بل الوصول الى قيمة اقتصادية مدروسة تساعد المؤسسين والمستثمرين على اتخاذ قرارات مالية واستثمارية افضل، مع اختيار شكل التقرير المناسب للاستخدام المطلوب.
اعداد: سامر إبراهيم السيد
استشاري التقييم الاقتصادي والمالي للشركات
سليمان للاستشارات المالية والادارية
الهاتف والواتساب:
00966561221974
7 مزايا لاختيار تقييم الشركات الناشئة من خلال مسودة تقرير اقتصادي
اصبح تقييم الشركات الناشئة ضرورة اقتصادية عند الاستعداد لجولات التمويل او دخول مستثمرين جدد او التخارج بين الشركاء. ومع ارتفاع تكلفة التقارير المعتمدة، ظهرت الحاجة الى تقديم حلول تقييم اقتصادي احترافية تتناسب مع الموارد المالية المحدودة للشركات في مراحلها الاولى.
1. تخفيض تكلفة التقييم بنسبة قد تصل الى 80%
تتمثل الميزة الاولى في امكانية تخفيض التكلفة بشكل كبير. فعندما تبلغ تكلفة التقرير المعتمد 50,000 ريال، بينما تبلغ تكلفة مسودة التقييم الاقتصادي 10,000 ريال، تحقق الشركة وفرا ماليا قدره 40,000 ريال، يعادل 80% من التكلفة.
ويساعد هذا التوفير الشركات الناشئة على توجيه مواردها المالية نحو تطوير المنتجات والتوسع التشغيلي والتسويق بدلا من تحمل مصروفات اعتماد رسمي قد لا تحتاج اليه في هذه المرحلة.
2. الاستفادة من نفس فريق التقييم والخبرة الفنية
يمكن تنفيذ تقييم الشركات الناشئة بواسطة فريق متخصص يمتلك الخبرة في اعداد نماذج التقييم الاقتصادي والتقارير المعتمدة، مع تطبيق نفس اساليب التحليل المالي والسوقي ودراسة المخاطر.
ويكمن الاختلاف في طبيعة التقرير ونطاق التكليف ومتطلبات المراجعة والاصدار، وليس بالضرورة في جودة العمل الفني او المنهجيات المستخدمة.
3. تحديد قيمة اقتصادية تدعم التفاوض مع المستثمرين
يساعد تقييم الشركات الناشئة على تحديد القيمة الاقتصادية للشركة قبل الاستثمار، بما يوفر اساسا مهنيا للتفاوض حول نسبة الملكية التي يحصل عليها المستثمر مقابل المبلغ الذي سيضخه.
كما يمكن استخدام نتائج التقييم لمناقشة القيمة قبل الاستثمار Pre-Money Valuation والقيمة بعد الاستثمار Post-Money Valuation.
4. دعم التخارج وبيع حصص الشركاء
عندما يرغب احد الشركاء في التخارج، تصبح معرفة القيمة الاقتصادية للشركة خطوة اساسية لتحديد قيمة حصته. ويساعد التقرير على تقليل الخلافات وتوفير مرجعية مالية مستقلة للمفاوضات.
ويجب مراعاة نسبة الملكية وحقوق التصويت والقيود على انتقال الحصص واي خصومات او علاوات تنطبق على الحصة محل التقييم.
5. دعم عمليات الاندماج والاستحواذ
يمكن استخدام تقييم الشركات الناشئة في دراسة صفقات الاندماج والاستحواذ وتبادل الحصص، وتحديد القيمة الاقتصادية التي تمثل نقطة البداية للمفاوضات بين الاطراف.
ويظل الفحص المالي والقانوني النافي للجهالة ضروريا قبل اتخاذ القرار النهائي بشأن الصفقة.
6. تحديد نقاط القوة والضعف في نموذج الاعمال
لا تقتصر فائدة تقييم الشركات الناشئة على استخراج رقم نهائي للقيمة السوقية، بل تمتد الى تحليل مصادر الايرادات وهوامش الربح والتكاليف التشغيلية ومعدلات النمو والاحتياجات التمويلية.
ويساعد هذا التحليل المؤسسين على التعرف على العوامل التي ترفع قيمة الشركة والعوامل التي تؤدي الى انخفاضها، بما يسمح باتخاذ قرارات تشغيلية واستثمارية اكثر كفاءة.
7. امكانية الاستفادة من الدراسة عند طلب تقرير معتمد لاحقا
يمكن استخدام البيانات والنماذج المالية والتحليلات السابقة كنقطة انطلاق لاعداد تقرير معتمد مستقبلا، بشرط تحديث المعلومات واستكمال الاجراءات المهنية والنظامية المطلوبة.
ولا تعني هذه الميزة تحويل المسودة تلقائيا الى تقرير معتمد، وانما امكانية الاستفادة من العمل السابق لتقليل تكرار بعض الاجراءات الفنية.
هل تتبع مسودة تقييم الشركات الناشئة معايير التقييم الدولية IVS؟
يمكن اعداد مسودة تقييم الشركات الناشئة وفقا لمعايير التقييم الدولية الصادرة عن المجلس الدولي لمعايير التقييم IVSC، متى تم الالتزام بمتطلبات المعايير المنطبقة على نطاق العمل.
وتشمل المعايير ذات العلاقة بالتقييم الاقتصادي للشركات ما يلي:
- IVS 100: الاطار العام للتقييم.
- IVS 101: نطاق عمل التقييم.
- IVS 102: اسس القيمة.
- IVS 103: مداخل التقييم.
- IVS 104: البيانات والمدخلات.
- IVS 105: نماذج التقييم.
- IVS 106: التوثيق واعداد التقارير.
- IVS 200: تقييم الشركات والحصص في الاعمال.
- IVS 210: تقييم الاصول غير الملموسة عند انطباقه.
ويمكن الاطلاع على التفاصيل المهنية لهذه المعايير من خلال الموقع الرسمي للمجلس الدولي لمعايير التقييم IVSC.
ومن المهم التمييز بين اتباع منهجيات التقييم الدولية وبين الحصول على الصفة النظامية للتقرير المعتمد. فاتباع المعايير لا يمنح مكتب الاستشارات المالية والادارية صلاحية اصدار تقرير تقييم معتمد ما لم تتوافر المتطلبات النظامية والترخيص المناسب.
ما افضل طرق تقييم الشركات الناشئة قبل تحقيق الارباح؟
تختلف طرق تقييم الشركات الناشئة بحسب مرحلة المشروع وطبيعة نشاطه ومدى توافر البيانات المالية والتشغيلية. ولا يمكن الاعتماد على طريقة واحدة لجميع الشركات، خصوصا عندما تكون الشركة حديثة التأسيس او لم تبدأ تحقيق ايرادات فعلية.
اولا: مدخل الدخل Income Approach
يعتمد مدخل الدخل على تقدير التدفقات النقدية المستقبلية التي يمكن للشركة تحقيقها خلال فترة التوقعات، ثم خصمها الى القيمة الحالية باستخدام معدل خصم يعكس مخاطر النشاط.
ويكون هذا المدخل مناسبا عندما تتوافر خطة عمل واضحة وتوقعات مالية يمكن اختبارها، مع وجود مبررات اقتصادية وتشغيلية تدعم الايرادات ومعدلات النمو والربحية المستقبلية.
وفي تقييم الشركات الناشئة ينبغي توخي الحذر عند استخدام التوقعات المتفائلة التي تفترض نموا مرتفعا دون وجود عقود او قاعدة عملاء او موارد تمويلية كافية.
ثانيا: مدخل السوق Market Approach
يعتمد مدخل السوق على مقارنة الشركة بشركات اخرى تعمل في قطاعات مشابهة، مع دراسة مضاعفات التقييم مثل EV/Sales وEV/EBITDA وP/E عندما تكون هذه المضاعفات ملائمة.
وفي حالة الشركات الناشئة التي تحقق خسائر تشغيلية، قد يكون مضاعف الايرادات EV/Sales اكثر قابلية للتطبيق من مضاعفات الارباح، مع ضرورة مراعاة اختلاف الحجم والنمو والربحية والمخاطر.
ويجب تعديل مضاعفات الشركات الدولية عند الحاجة وفقا لفروق المخاطر والاسواق ونماذج الاعمال، مع استخدام منهجية اقتصادية مبررة وقابلة للفحص.
ثالثا: مدخل التكلفة Cost Approach
يمكن استخدام مدخل التكلفة وصافي الاصول المعدل عندما تكون قيمة الاصول والالتزامات اكثر موثوقية من التوقعات المالية، خاصة في الشركات التي لم تبدأ التشغيل او لا تمتلك تاريخا كافيا من الايرادات.
وقد تشمل الاصول النقدية والمعدات والبرمجيات والاصول غير الملموسة القابلة للتقييم، مع مراعاة عدم احتساب نفس المنافع الاقتصادية اكثر من مرة.
كيف يتم اختيار المنهج المناسب؟
يعتمد اختيار المنهج على الغرض من التقييم وطبيعة الشركة وجودة البيانات ومدى القدرة على تقدير التدفقات النقدية المستقبلية.
وقد يستخدم فريق التقييم اكثر من منهج للمقارنة والتحقق من معقولية النتائج، مع ترجيح المنهج الذي يعكس بصورة افضل الخصائص الاقتصادية للشركة محل التقييم.
كيف يساعد تقييم الشركات الناشئة في دخول المستثمرين؟
يمثل تقييم الشركات الناشئة اداة مهمة في التفاوض مع المستثمرين الافراد وصناديق رأس المال الجريء Venture Capital وصناديق الملكية الخاصة Private Equity.
فعندما يرغب مستثمر في ضخ مبلغ 5 ملايين ريال مقابل الحصول على 20% من الشركة بعد الاستثمار، فإن القيمة الضمنية للشركة بعد الاستثمار تبلغ 25 مليون ريال، بينما تبلغ القيمة الضمنية قبل الاستثمار 20 مليون ريال، بافتراض عدم وجود شروط اخرى تؤثر على الصفقة.
ولكن لا يعني ذلك ان القيمة الاقتصادية المستقلة للشركة تساوي بالضرورة 20 مليون ريال، اذ يجب اختبار هذه القيمة باستخدام المعلومات المالية والتشغيلية والمقارنات السوقية المناسبة.
ويساعد تقييم الشركات الناشئة ايضا على دراسة طرق دخول المستثمرين المختلفة، ومنها زيادة رأس المال وشراء حصص قائمة من الشركاء والدخول المشروط بتحقيق مؤشرات اداء مستقبلية.
ويمكن الاطلاع على خدمات تقييم الشركات لدخول مستثمر في السعودية للتعرف على اهمية التقييم الاقتصادي قبل التفاوض على نسب الملكية.
ما المستندات المطلوبة لاعداد تقييم الشركات الناشئة؟
لا يتطلب تقييم الشركات الناشئة بالضرورة وجود قوائم مالية لعدة سنوات، خاصة عندما تكون الشركة حديثة التأسيس او لم تبدأ التشغيل الفعلي. ولكن يحتاج فريق التقييم الى معلومات كافية لفهم نموذج الاعمال وتحليل فرص النمو والمخاطر وتقدير القيمة الاقتصادية بصورة مهنية.
وتشمل المستندات المطلوبة عادة ما يلي:
- السجل التجاري وعقد التأسيس والتعديلات اللاحقة.
- هيكل ملكية الشركة ونسب حصص الشركاء.
- القوائم المالية وميزان المراجعة المتاحان.
- خطة العمل والتوقعات المالية للسنوات المقبلة.
- العقود الموقعة مع العملاء والموردين والشركاء.
- تفاصيل المنتجات والخدمات ومصادر الايرادات.
- بيانات التكاليف المباشرة والمصروفات التشغيلية.
- تفاصيل التمويل والالتزامات ورأس المال المدفوع.
- التراخيص والاعتمادات والملكية الفكرية.
- تفاصيل جولات التمويل السابقة عند وجودها.
وفي حالة تقييم الشركات الناشئة التي لم تحقق ايرادات بعد، يتم التركيز بصورة اكبر على واقعية خطة العمل وحجم السوق المستهدف والقدرات التشغيلية والتمويل المتاح والعقود المحتملة.
متى تكون مسودة تقييم الشركات الناشئة افضل من التقرير المعتمد؟
تكون مسودة التقييم الاقتصادي مناسبة عندما يكون الهدف اتخاذ قرار استثماري او التفاوض بين اطراف خاصة، دون وجود متطلبات نظامية تلزم باصدار تقرير تقييم معتمد.
دخول مستثمر جديد مقابل زيادة رأس المال
يمكن استخدام تقييم الشركات الناشئة لتحديد القيمة الاقتصادية قبل الاستثمار ومناقشة نسبة الملكية المناسبة للمستثمر الجديد مقابل الاموال التي سيضخها في الشركة.
شراء مستثمر حصة من شريك حالي
عندما يرغب مستثمر في شراء حصة قائمة، تساعد دراسة التقييم على تحديد قيمة الحصة ومراعاة حقوقها والقيود المرتبطة بها، بدلا من الاعتماد على القيمة الاسمية لرأس المال.
دخول مستثمر على مراحل
يمكن الاستفادة من التقرير عند الاتفاق على دخول مستثمر بصورة تدريجية، وربط زيادة حصته بتحقيق مؤشرات اداء تشغيلية ومالية محددة KPI، مع دراسة القيمة الاقتصادية للشركة عند كل مرحلة.
التخارج من الشركة او بيع المشروع
يساعد تقييم الشركات الناشئة المؤسسين على تحديد قيمة اقتصادية مرجعية عند الرغبة في بيع المشروع بالكامل او التخارج من حصة معينة، بما يدعم المفاوضات ويقلل الاختلافات حول السعر.
الاندماج مع شركة اخرى
يمكن استخدام التقييم الاقتصادي عند دراسة الاندماج بين شركتين، خاصة عندما تتضمن الصفقة تبادل حصص ملكية او اعادة توزيع نسب الشركاء.
وفي جميع الحالات السابقة يجب التأكد من قبول الاطراف للتقرير غير المعتمد، وعدم وجود متطلب نظامي او تعاقدي يستوجب تقريرا رسميا معتمدا.
هل انخفاض تكلفة تقييم الشركات الناشئة يعني انخفاض جودة التقرير؟
ليس بالضرورة. فقد يتولى اعداد المسودة نفس فريق التقييم الذي يمتلك خبرة في اعداد التقارير المعتمدة، مع استخدام نماذج مالية وتحليلات سوقية ومنهجيات تقييم متماثلة.
ويعتمد مستوى الجودة الفعلية على كفاءة فريق العمل ودقة البيانات وسلامة الافتراضات والالتزام بمتطلبات معايير التقييم الدولية المنطبقة على نطاق التكليف.
ويكمن الفرق في ان المسودة لا تصدر بصفتها تقرير تقييم معتمدا، ولا تتضمن بالضرورة جميع اجراءات الاعتماد والمراجعة الرسمية المرتبطة بذلك النوع من التقارير.
ولهذا فإن اختيار تقييم الشركات الناشئة من خلال مسودة اقتصادية قد يكون قرارا ماليا مناسبا للشركات التي تحتاج الى تحليل احترافي دون الحاجة الحالية الى اعتماد رسمي.
هل يمكن تحويل مسودة تقييم الشركات الناشئة الى تقرير معتمد لاحقا؟
يمكن الاستفادة من العمل الفني السابق عند اعداد تقرير معتمد لاحقا، بشرط استكمال متطلبات التكليف الجديد وتحديث البيانات والتوقعات المالية واجراء المراجعات اللازمة من الجهة المرخصة.
وقد يساعد ذلك على تقليل تكرار بعض مراحل العمل، لكنه لا يضمن تحويل المسودة تلقائيا الى تقرير معتمد او ثبات القيمة السوقية الناتجة.
كما يجب مراعاة تاريخ التقييم الجديد واي تغيرات جوهرية في نشاط الشركة او ظروف السوق او هيكل التمويل.
10 اسئلة شائعة عن تقييم الشركات الناشئة وتكلفة التقرير
1. كم تبلغ تكلفة تقييم الشركات الناشئة في السعودية؟
تختلف التكلفة حسب حجم الشركة ونشاطها والغرض من التقييم. وقد تتراوح تكلفة مسودة التقييم الاقتصادي استرشاديا بين 8,000 و12,000 ريال، بينما قد تتراوح عروض التقارير المعتمدة بين 35,000 و70,000 ريال، مع اختلاف الاسعار الفعلية من حالة لاخرى.
2. هل يمكن تقييم شركة ناشئة لم تبدأ التشغيل؟
نعم، يمكن اعداد دراسة تقييم اقتصادي لشركة قبل التشغيل، بالاعتماد على البيانات المتاحة وخطة العمل ودراسة السوق والتمويل والاصول والمخاطر، مع توضيح درجة عدم اليقين في النتائج.
3. هل تصلح مسودة تقييم الشركات الناشئة لدخول مستثمر؟
نعم، يمكن استخدامها في المفاوضات الاستثمارية الخاصة عندما يقبل المستثمر التقرير ولا توجد متطلبات نظامية او تعاقدية تفرض تقريرا معتمدا.
4. هل يستخدم نفس فريق التقييم في التقريرين؟
يمكن ان يتولى نفس الفريق الفني اعداد المسودة والتقرير المعتمد، ولكن تختلف متطلبات التكليف والمراجعة والاصدار والمسؤولية المهنية وفقا لطبيعة كل تقرير.
5. هل تتطابق القيمة الاقتصادية في التقريرين؟
يمكن ان تتقارب القيمة عند استخدام نفس البيانات والافتراضات وتاريخ التقييم والمنهجيات، ولكن لا يمكن ضمان تطابق النتائج في جميع الحالات، خاصة عند ظهور معلومات جديدة او تغير نطاق العمل.
6. هل يمكن تقديم مسودة التقييم الى جهة حكومية؟
لا يجوز اعتبار المسودة بديلا عن التقرير المعتمد عندما تشترط الجهة الحكومية او التنظيمية تقديم تقييم رسمي معتمد.
7. هل يمكن استخدام تقييم الشركات الناشئة لتخارج شريك؟
نعم، يمكن استخدام الدراسة الاقتصادية لدعم التفاوض على قيمة الحصة، مع مراعاة اتفاقيات الشركاء وحقوق الملكية والمتطلبات النظامية ذات العلاقة.
8. ما افضل طريقة لتقييم شركة ناشئة تحقق خسائر؟
تعتمد الطريقة المناسبة على طبيعة الشركة ومدى توافر بيانات موثوقة. وقد يكون مدخل السوق باستخدام مضاعفات الايرادات او مدخل الدخل او صافي الاصول المعدل مناسبا وفقا لظروف الشركة.
9. هل يشمل تقييم الشركات الناشئة العلامة التجارية والبرمجيات؟
يمكن ان يشمل التقييم المنافع الاقتصادية المرتبطة بالعلامة التجارية والبرمجيات والتقنيات والملكية الفكرية، مع مراعاة عدم ازدواج احتساب قيمتها ضمن قيمة النشاط الاقتصادي.
10. متى تحتاج الشركة الناشئة الى تقرير تقييم معتمد؟
تحتاج الشركة الى تقرير معتمد عندما تشترطه جهة مختصة او نظام او عقد ملزم، او عندما يطلبه المستثمر او الطرف المستفيد بصورة صريحة.
الخلاصة: تقييم الشركات الناشئة لا يجب ان يستنزف ميزانية المشروع
تحتاج الشركات الناشئة الى ادارة مواردها المالية بكفاءة، خاصة خلال المراحل الاولى التي ترتفع فيها المصروفات وتكون الايرادات محدودة او غير مستقرة.
ولذلك فإن دفع عشرات الالاف من الريالات مقابل تقرير تقييم معتمد قد لا يكون الخيار الاقتصادي المناسب اذا كان الهدف الحالي هو معرفة القيمة السوقية للشركة او الاستعداد لدخول مستثمر او التفاوض على التخارج.
ويقدم تقييم الشركات الناشئة من خلال مسودة تقرير اقتصادي غير معتمد حلا يمكن ان يجمع بين التحليل المالي الاحترافي والتكلفة المناسبة، مع وضوح حدود استخدام التقرير.
وتتمثل القيمة الحقيقية للخدمة في مساعدة المؤسسين على فهم قيمة مشروعهم، واختبار افتراضاتهم المالية، وتحديد نقاط القوة والضعف، والاستعداد لمفاوضات استثمارية قائمة على ارقام وتحليلات قابلة للمناقشة.
وفي سليمان للاستشارات المالية والادارية، نركز على تحديد نطاق التقييم المناسب لمرحلة الشركة والغرض من التقرير، بما يساعد العميل على تجنب تحمل تكلفة اعتماد رسمي لا يحتاج اليه حاليا، مع امكانية دراسة متطلبات التقرير المعتمد عند الحاجة اليه مستقبلا.
اطلب دراسة تقييم اقتصادي لشركتك الناشئة
اذا كنت تستعد لدخول مستثمر جديد او بيع حصة من الشركة او التخارج او الاندماج، يمكنك التواصل لمناقشة طبيعة النشاط والبيانات المتاحة ونطاق التقييم المناسب.
اعداد: سامر إبراهيم السيد
استشاري التقييم الاقتصادي والمالي للشركات
سليمان للاستشارات المالية والادارية
الهاتف والواتساب:
00966561221974
تواصل عبر واتساب لطلب تقييم شركتك الناشئة
يمكنك التعرف على المزيد من الموضوعات المهمة المرتبطة بتقييم الشركات من خلال المقالات التالية: